شاكر سليمان العصباني
11-04-2006, 04:50 PM
إبراهيم الراجحي لـ "الرياض": المؤشر مرشح للوصول إلى 24850نقطة بنهاية الربع الثالث من 2009م
سوق الأسهم السعودية يتمتع بفرص استثمارية على المدى المتوسط و****** ولا توجد مسوغات منطقية للهبوط الحالي
اكد ابراهيم الراجحي احد كبار المتعاملين والمستثمرين في سوق الأسهم المحلية ان السوق يتمتع بوجود الكثير من الفرص الاستثمارية على المدى المتوسط و****** عند الأخذ بعين الاعتبار جميع المؤشرات الاقتصادية والسياسية مشيراً الى انه لا يوجد مبررات منطقية تبرر الهبوط الحاد حالياً في السوق محذراً في الوقت نفسه من ظاهرة الإشاعات وتأثيرها على نفسيات المتعاملين.
جاء ذلك في حديث ل "الرياض": تطرق فيه الى توقعاته لمستقبل الاستثمار في سوق الأسهم ووضعها الحالي وأبرز القطاعات الواعدة والفرص الاستثمارية والأسباب التي أدت الى انخفاض السوق خلال الفترة الماضية وفيما يلي نص الحديث:
* "الرياض" كيف ترون وضع سوق الأسهم في الوقت الحالي مع هذا الهبوط ووصول المؤشر يوم الأربعاء الماضي الى مستوى 9328نقطة.
- الراجحي: هناك قاعدة تقول (لا يصح إلا الصحيح) الارتفاعات غير المبررة يقابلها تصحيح سواء عاجلاً أو آجلاً وكذلك الانخفاضات غير المبررة يقابلها تصحيح سواء عاجلاً أو آجلا وما حدث في سوق الأسهم السعودي منذ تجاوز المؤشر 8500في منتصف الربع الأول من عام 2005م وحتى تجاوز المؤشر 20.000نقطة في منتصف الربع الأول من عام 2006م كان هناك تفاؤل غير طبيعي من قبل المستثمرين بصعود المؤشر إلى مستويات جديدة والسبب في ذلك التفاؤل المفرط من المستثمرين ودخول فئات كثيرة من المجتمع في سوق الأسهم السعودي وعدم التقيد بمبدأ (ادارة المخاطر) فقد رأينا ما يسمى بالتوصيات والعجب أن هذه التوصيات ليس لها مبررات أو محددات فقط الكتابة عبر منتديات الانترنت وأن من يكتب هذه التوصيات لا يفقه أو ليس له علاقة بالتحليل المالي للشركات. إن التوصيات في سوق الأسهم تبنى على محددات ومؤشرات مالية يقوم المتخصصون بنشرها وفق قوانين محددة ولهم دراية بالمتغيرات المالية والاقتصادية للشركات المراد التوصية عليها.
أما أن كسر السوق لحاجز العشرة آلاف نقطة فقد أوضحت أن أي ارتفاع يقابله هبوط وأي هبوط يقابله ارتفاع.. أما عن وضع السوق في الفترة الحالية فإننا نجد هناك مفارقات كبيرة من شركة وأخرى فنجد شركة تقدر خسائرها المتراكمة أكثر من 50% من رأسمالها وهي بأسعار مرتفعة ولا يقبلها المنطق أو العقل وكذلك في شركة أصولها تفوق مائة مليار ريال ومكرر ربحية ممتازة ولها مستقبل ونمو كبير. فهذه المفارقات نتيجة طبيعية لما حدث في سوق الأسهم خلال الفترة الماضية ولكننا في الفترة الحالية نمر بفترة أسميها (المنخل) فكما قلت لا يصح إلا الصحيح فسوف نرى على فترات أخذ السوق منحنى طبيعيا حيث من الواضح أن السوق يأخذ عمقاً أكبر وهذا يأخذ من سنة إلى ثلاث سنوات على الأقل لتصحيح ما حدث في الماضي.
@ "الرياض": هل تعتقدون بجدوى الاستثمار حالياً في سوق الأسهم وما هي توقعاتكم للسوق خلال الفترة القادمة؟
- الراجحي: أعتقد بوجود كثير من الفرص الاستثمارية على المدى المتوسط و****** في عدد من الشركات المدرجة في سوق الأسهم السعودي إذا أخذنا في الاعتبار جميع المؤشرات سواء الاقتصادية أو السياسية بوجه خاص ومن هذه المؤشرات أن البنك الاحتياطي الأمريكي وللمرة الثالثة أبقى أسعار الفائدة على الدولار كما هي عليه ومن المعلوم أن أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي يمكن تغييرها سواء بالارتفاع أو الانخفاض أسرع من أسعار الفائدة على العملات الأخرى فإذا أخذنا هذا المؤشر فإننا نجد التضخم في الولايات المتحدة الأمريكية بدأ يشوبه شيء من عدم التوازن ارتفاعاً وليس انخفاضاً وهذا يقود البنك الاحتياطي الأمريكي النظر في تخفيض سعر الفائدة على الدولار الأمريكي والذي ينعكس على أسعار الفائدة على الريال السعودي حيث انه مرتبط بالدولار الأمريكي مما يؤدي الى التقليل من اعتماد المستثمرين على أسعار الفوائد إذا وجد استثمار أفضل يحقق عوائد أعلى من أسعار الفائدة سواء في سوق الأسهم أو غيره من الفرص البديلة.
ومن المؤشرات انخفاض مكررات الربحية في بعض الشركات المدرجة بالسوق حث وصل بعضها إلى مكرر ربحية 13- 18% وهذا لم نشهده من عام 2000م وان مستقبل هذه الشركات متوقع لها نمو كبير جداً خلال العشر سنوات القادمة.
أما من ناحية توقعاتي للسوق في الفترة القادمة (وهذا توقع وليس توصية بالشراء أو البيع ولا نتحمل أي مسؤولية قانونية عن ذلك)فإننا في ظل التوقعات للاقتصاد السعودي خلال العشر السنوات المقبلة فإننا إن شاء الله سوف نرى المؤشر 24850بنهاية الربع الثالث من عام 2009م وذلك من خلال مؤشرات مالية للشركات التي في السوق أو التي سوف تطرح أو التي طرحت ولم تبدأ أعمالها التشغيلية فمثلاً الشركات المدرجة شركة سابك للصناعات الأساسية التي أرى أنها تتقدم بشكل متسارع مقارنة بمثيلاتها من الشركات العملاقة عالمياً وأنها تتقدم إلى مراكز متقدمة عالمياً وأن استحواذها على شركات عالمية خارجية وكذلك زيادة إنتاجها المتوقع عام 2008م الى 64مليون طن هذا بدوره يشجع على الاستثمار فيها وخاصة أن مكرر ربحيتها يعتبر من أفضل مكررات الربحية في السوق في الوقت الحالي فيجب على كل مستثمر أن ينظر الى الدفعات النقدية للشركة وكذلك النظر P.E.G.
ومن الشركات المطروحة حالياً مدينة الملك عبدالله الاقتصادية فإذا أخذنا بالاعتبار المشاريع التي سوف تقوم بها وما ستحققه من أرباح عند قيام مشاريعها في السنوات المقبلة ولا ننسى أنها تعتبر من ذات الشركات التي رأسمالها كبير حيث يقدرب 8مليارات ريال.
أما من الشركات التي سوف تطرح بنك الانماء والذي بدوره سوف يكون أكبر بنك في المملكة العربية السعودية ويأخذ الخاصية الإسلامية وما سيحققه من نتائج في ظل القيود بعدم فتح بنوك محلية في المملكة وما تتميز به البنوك السعودية من ميزة احتكار القلة وكذلك لا ننسى شركة سبكيم البتروكيماوية وما لها من خطط مستقبلية ومشاريع جبارة تؤثر بدورها على سعرها السوقي.
@ "الرياض": ما أبرز القطاعات الواعدة في سوق الأسهم السعودية؟
- الراجحي: كما أوضحت سابقاً هناك عدد من الشركات سوف تكون واعدة ولها مستقبل كبير خلال السنوات العشر المقبلة ومنها وليس على سبيل الحصر شركة سابك العملاقة وشركة سافكو وسبكيم وشركات الاتصالات السعودية وشركة التصنيع وقطاع الاسمنت بكامله وشركة النقل البحري ومدينة الملك عبدالله الاقتصادية وغيرها من الشركات التي يترأس مجالس ادارتها رجال ذو سمعة طيبة في مجال الاستثمار والتطوير وإذا سألتني لماذا بالتحديد هذه الشركات فإننا نرى ونسمع عن التوسعات الكبيرة لشركة سابك وسافكو والتصنيع وسبكيم المستقبلية أما عن قطاع الاسمنت فإن المملكة تمر بمرحلة بناء وتطور سواء من إنشاء جسور أو طرق أو بنى تحتية أو مدن اقتصادية أو استثمارات خاصة في الناحية العمرانية وان شركات الاسمنت لها توسعات من ناحية الانتاج خلال هذه السنوات مما يزيد في ربحيتها ومضاعفات رؤوس أموالها، أما قطاع الاتصالات فزيادة السكان بنمو متزايد وكذلك الاستثمارات الأجنبية وما يصاحبها من زيادة العمالة الوافدة وهذا مبرر يؤدي الى زيادة الطلب على خدمات الاتصالات وكذلك المشاريع الحكومية الإلكترونية، اما مدينة الملك عبدالله الاقتصادية فإنها بداية فقط لإنشاء أفضل المدن الاقتصادية (ان شاء الله) عربياً ودولياً. والمستقبل كفيل بذلك بإذن الله أما الشركة السعودية للنقل البحري فمن الواضح أن الشركة بدأت بالتوسع وانشاء السفن العملاقة خلال الثلاث السنوات القادمة وهذا بدوره يؤدي الى ارتفاع مبيعاتها وزيادة صافي أرباحها في ظل ثبات أو ارتفاع أجور النقل البحري عالميا.
@ "الرياض": هل هناك أسباب منطقية تبرر هذا الهبوط في سوق الأسهم؟
- الراجحي: من وجهة نظري لا أعتقد بوجود أي مبررات منطقية تفسر ما يحدث الآن وخصوصاً لشركات حققت نمواً كبيراً في الأرباح ولكن الشائعات التي تؤثر في نفسيات المتداولين والتي تروج وتجد مرتعاً خصباً لديهم تجعلهم ينساقون لها وبالتالي تصديقها، وعندما يكون هناك عمليات بيع كبيرة فإن المستثمر ينتظر الدخول بأرخص الأسعار في شركات جيدة وذات نمو كبير ومن يستثمر الآن في بعض الشركات الجيدة لا يأبه إلى متغيرات يومية أو أسبوعية بل يشتري بعض الشركات لفترة متوسطة نظراً لكونه ينظر إلى مدى أبعد من التداول اليومي.
سوق الأسهم السعودية يتمتع بفرص استثمارية على المدى المتوسط و****** ولا توجد مسوغات منطقية للهبوط الحالي
اكد ابراهيم الراجحي احد كبار المتعاملين والمستثمرين في سوق الأسهم المحلية ان السوق يتمتع بوجود الكثير من الفرص الاستثمارية على المدى المتوسط و****** عند الأخذ بعين الاعتبار جميع المؤشرات الاقتصادية والسياسية مشيراً الى انه لا يوجد مبررات منطقية تبرر الهبوط الحاد حالياً في السوق محذراً في الوقت نفسه من ظاهرة الإشاعات وتأثيرها على نفسيات المتعاملين.
جاء ذلك في حديث ل "الرياض": تطرق فيه الى توقعاته لمستقبل الاستثمار في سوق الأسهم ووضعها الحالي وأبرز القطاعات الواعدة والفرص الاستثمارية والأسباب التي أدت الى انخفاض السوق خلال الفترة الماضية وفيما يلي نص الحديث:
* "الرياض" كيف ترون وضع سوق الأسهم في الوقت الحالي مع هذا الهبوط ووصول المؤشر يوم الأربعاء الماضي الى مستوى 9328نقطة.
- الراجحي: هناك قاعدة تقول (لا يصح إلا الصحيح) الارتفاعات غير المبررة يقابلها تصحيح سواء عاجلاً أو آجلاً وكذلك الانخفاضات غير المبررة يقابلها تصحيح سواء عاجلاً أو آجلا وما حدث في سوق الأسهم السعودي منذ تجاوز المؤشر 8500في منتصف الربع الأول من عام 2005م وحتى تجاوز المؤشر 20.000نقطة في منتصف الربع الأول من عام 2006م كان هناك تفاؤل غير طبيعي من قبل المستثمرين بصعود المؤشر إلى مستويات جديدة والسبب في ذلك التفاؤل المفرط من المستثمرين ودخول فئات كثيرة من المجتمع في سوق الأسهم السعودي وعدم التقيد بمبدأ (ادارة المخاطر) فقد رأينا ما يسمى بالتوصيات والعجب أن هذه التوصيات ليس لها مبررات أو محددات فقط الكتابة عبر منتديات الانترنت وأن من يكتب هذه التوصيات لا يفقه أو ليس له علاقة بالتحليل المالي للشركات. إن التوصيات في سوق الأسهم تبنى على محددات ومؤشرات مالية يقوم المتخصصون بنشرها وفق قوانين محددة ولهم دراية بالمتغيرات المالية والاقتصادية للشركات المراد التوصية عليها.
أما أن كسر السوق لحاجز العشرة آلاف نقطة فقد أوضحت أن أي ارتفاع يقابله هبوط وأي هبوط يقابله ارتفاع.. أما عن وضع السوق في الفترة الحالية فإننا نجد هناك مفارقات كبيرة من شركة وأخرى فنجد شركة تقدر خسائرها المتراكمة أكثر من 50% من رأسمالها وهي بأسعار مرتفعة ولا يقبلها المنطق أو العقل وكذلك في شركة أصولها تفوق مائة مليار ريال ومكرر ربحية ممتازة ولها مستقبل ونمو كبير. فهذه المفارقات نتيجة طبيعية لما حدث في سوق الأسهم خلال الفترة الماضية ولكننا في الفترة الحالية نمر بفترة أسميها (المنخل) فكما قلت لا يصح إلا الصحيح فسوف نرى على فترات أخذ السوق منحنى طبيعيا حيث من الواضح أن السوق يأخذ عمقاً أكبر وهذا يأخذ من سنة إلى ثلاث سنوات على الأقل لتصحيح ما حدث في الماضي.
@ "الرياض": هل تعتقدون بجدوى الاستثمار حالياً في سوق الأسهم وما هي توقعاتكم للسوق خلال الفترة القادمة؟
- الراجحي: أعتقد بوجود كثير من الفرص الاستثمارية على المدى المتوسط و****** في عدد من الشركات المدرجة في سوق الأسهم السعودي إذا أخذنا في الاعتبار جميع المؤشرات سواء الاقتصادية أو السياسية بوجه خاص ومن هذه المؤشرات أن البنك الاحتياطي الأمريكي وللمرة الثالثة أبقى أسعار الفائدة على الدولار كما هي عليه ومن المعلوم أن أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي يمكن تغييرها سواء بالارتفاع أو الانخفاض أسرع من أسعار الفائدة على العملات الأخرى فإذا أخذنا هذا المؤشر فإننا نجد التضخم في الولايات المتحدة الأمريكية بدأ يشوبه شيء من عدم التوازن ارتفاعاً وليس انخفاضاً وهذا يقود البنك الاحتياطي الأمريكي النظر في تخفيض سعر الفائدة على الدولار الأمريكي والذي ينعكس على أسعار الفائدة على الريال السعودي حيث انه مرتبط بالدولار الأمريكي مما يؤدي الى التقليل من اعتماد المستثمرين على أسعار الفوائد إذا وجد استثمار أفضل يحقق عوائد أعلى من أسعار الفائدة سواء في سوق الأسهم أو غيره من الفرص البديلة.
ومن المؤشرات انخفاض مكررات الربحية في بعض الشركات المدرجة بالسوق حث وصل بعضها إلى مكرر ربحية 13- 18% وهذا لم نشهده من عام 2000م وان مستقبل هذه الشركات متوقع لها نمو كبير جداً خلال العشر سنوات القادمة.
أما من ناحية توقعاتي للسوق في الفترة القادمة (وهذا توقع وليس توصية بالشراء أو البيع ولا نتحمل أي مسؤولية قانونية عن ذلك)فإننا في ظل التوقعات للاقتصاد السعودي خلال العشر السنوات المقبلة فإننا إن شاء الله سوف نرى المؤشر 24850بنهاية الربع الثالث من عام 2009م وذلك من خلال مؤشرات مالية للشركات التي في السوق أو التي سوف تطرح أو التي طرحت ولم تبدأ أعمالها التشغيلية فمثلاً الشركات المدرجة شركة سابك للصناعات الأساسية التي أرى أنها تتقدم بشكل متسارع مقارنة بمثيلاتها من الشركات العملاقة عالمياً وأنها تتقدم إلى مراكز متقدمة عالمياً وأن استحواذها على شركات عالمية خارجية وكذلك زيادة إنتاجها المتوقع عام 2008م الى 64مليون طن هذا بدوره يشجع على الاستثمار فيها وخاصة أن مكرر ربحيتها يعتبر من أفضل مكررات الربحية في السوق في الوقت الحالي فيجب على كل مستثمر أن ينظر الى الدفعات النقدية للشركة وكذلك النظر P.E.G.
ومن الشركات المطروحة حالياً مدينة الملك عبدالله الاقتصادية فإذا أخذنا بالاعتبار المشاريع التي سوف تقوم بها وما ستحققه من أرباح عند قيام مشاريعها في السنوات المقبلة ولا ننسى أنها تعتبر من ذات الشركات التي رأسمالها كبير حيث يقدرب 8مليارات ريال.
أما من الشركات التي سوف تطرح بنك الانماء والذي بدوره سوف يكون أكبر بنك في المملكة العربية السعودية ويأخذ الخاصية الإسلامية وما سيحققه من نتائج في ظل القيود بعدم فتح بنوك محلية في المملكة وما تتميز به البنوك السعودية من ميزة احتكار القلة وكذلك لا ننسى شركة سبكيم البتروكيماوية وما لها من خطط مستقبلية ومشاريع جبارة تؤثر بدورها على سعرها السوقي.
@ "الرياض": ما أبرز القطاعات الواعدة في سوق الأسهم السعودية؟
- الراجحي: كما أوضحت سابقاً هناك عدد من الشركات سوف تكون واعدة ولها مستقبل كبير خلال السنوات العشر المقبلة ومنها وليس على سبيل الحصر شركة سابك العملاقة وشركة سافكو وسبكيم وشركات الاتصالات السعودية وشركة التصنيع وقطاع الاسمنت بكامله وشركة النقل البحري ومدينة الملك عبدالله الاقتصادية وغيرها من الشركات التي يترأس مجالس ادارتها رجال ذو سمعة طيبة في مجال الاستثمار والتطوير وإذا سألتني لماذا بالتحديد هذه الشركات فإننا نرى ونسمع عن التوسعات الكبيرة لشركة سابك وسافكو والتصنيع وسبكيم المستقبلية أما عن قطاع الاسمنت فإن المملكة تمر بمرحلة بناء وتطور سواء من إنشاء جسور أو طرق أو بنى تحتية أو مدن اقتصادية أو استثمارات خاصة في الناحية العمرانية وان شركات الاسمنت لها توسعات من ناحية الانتاج خلال هذه السنوات مما يزيد في ربحيتها ومضاعفات رؤوس أموالها، أما قطاع الاتصالات فزيادة السكان بنمو متزايد وكذلك الاستثمارات الأجنبية وما يصاحبها من زيادة العمالة الوافدة وهذا مبرر يؤدي الى زيادة الطلب على خدمات الاتصالات وكذلك المشاريع الحكومية الإلكترونية، اما مدينة الملك عبدالله الاقتصادية فإنها بداية فقط لإنشاء أفضل المدن الاقتصادية (ان شاء الله) عربياً ودولياً. والمستقبل كفيل بذلك بإذن الله أما الشركة السعودية للنقل البحري فمن الواضح أن الشركة بدأت بالتوسع وانشاء السفن العملاقة خلال الثلاث السنوات القادمة وهذا بدوره يؤدي الى ارتفاع مبيعاتها وزيادة صافي أرباحها في ظل ثبات أو ارتفاع أجور النقل البحري عالميا.
@ "الرياض": هل هناك أسباب منطقية تبرر هذا الهبوط في سوق الأسهم؟
- الراجحي: من وجهة نظري لا أعتقد بوجود أي مبررات منطقية تفسر ما يحدث الآن وخصوصاً لشركات حققت نمواً كبيراً في الأرباح ولكن الشائعات التي تؤثر في نفسيات المتداولين والتي تروج وتجد مرتعاً خصباً لديهم تجعلهم ينساقون لها وبالتالي تصديقها، وعندما يكون هناك عمليات بيع كبيرة فإن المستثمر ينتظر الدخول بأرخص الأسعار في شركات جيدة وذات نمو كبير ومن يستثمر الآن في بعض الشركات الجيدة لا يأبه إلى متغيرات يومية أو أسبوعية بل يشتري بعض الشركات لفترة متوسطة نظراً لكونه ينظر إلى مدى أبعد من التداول اليومي.